5G君日日评
您好，我是5G君。明天讲点高档的，有格局的——量子通讯。在萌芽期的量子通讯，未来发展空前具有想像力，国盾量子IPO首日就是1000%的跌幅，明天就来说道说道看哪些公司如此厉害，且看且珍视。
量子通讯先行者，量子领域的领导企业
所谓量子通讯是指借助量子纠缠效应进行信息传递的一种新型的通信形式，是近二六年发展上去的新型交叉学科，是量子论和信息论相结合的新的研究领域。
量子通讯从理论上的定义而言，并没有一个十分严格的标准。在数学学中可以将其看作是一个数学极限，通过量子效应能够实现高性能的通讯。而在信息学中，量子通讯是通过量子力学原理中特有的属性，来完成相应的信息传递工作。
量子通讯同传统的通讯方法相比较，有一些比较突出的特征，比如安全性比较高，还有就是传输的过程中不容易遭到妨碍。当量子态在不被破坏的情况下，在传输信息的过程中是不会被监听，也不会被复制的，所以严格意义上来看，它是绝对安全的。而在无障碍的传输中，两个分离的量子，无论分离得有多远，当一个量子变化的时侯，另一个也会形成相应的变化。
一、行业剖析
量子通讯属于信息安全市场领域，依照公司的预测数据，2016年-2021年全球信息安全市场预计将以8.1%的复合年下降率下降，到2021年将达到1330.2亿港元，信息安全领域中大多数细分市场的复合下降率保持在7%-12%之间。
在区域分布上，北美、西欧、亚太占比最高，合计份额超过90%，其中，英国、加拿大为主的北美地区市场规模全球占比41.29%，抢占最大份额；德国和意大利等16个欧洲国家全球占比为27%；中国等10个欧洲国家2017年产业规模合计225.08亿港元，环比下降9.5%，全球占比22.7%。
按照中国产业信息网数据，我国信息安全市场规模在2015年已达到27亿港元，环比下降19.7%；预计我国信息安全市场规模将在2020年达到68.41亿港元，三年间复合下降率将达到20.60%
量子通讯的建设项目主要分为三类，骨干网、城域网、局域网。其中骨干网是联接国家重要通讯节点的长距离网路。初期的建设方为中科大，后来是国科量网或其附属公司。参建方通常是神州数码系统集成服务公司等系统集成商。目前建好或在建的项目主要包括沪宁线、武合线、汉广线、沪合线。其中沪宁线总投资达到5.65万元、沪合、汉广线合上去也有1.73万元。
城域网的建设目前有杭州、济南、武汉、北京、乌鲁木齐等城市。投资过亿的仅有北京城域网，其余多在5000万以下。
自17年起，骨干网项目共有11个，国盾量子在其中仅提供产品，18年及之前还体提供相关技术服务；城域网项目有13个，国盾量子在其中7个项目中提供产品及服务，在另外6个项目中作为参建单位；局域网项目仅有4个，相对较少。量子国盾合计参与在建或进行中的项目有28个。
从用户层面来说，有安全需求的行业用户对于应用量子保密通讯的方式和保障程度还缺乏充分认识；另一方面，行业标准、资质、测评、认证等体系目前基本处于空白状态。总体来说，国外量子保密通讯的市场生态还处于比较脆弱的幼苗阶段。类似于计算机、互联网等行业的发展早期。
二、公司剖析
国盾量子创立于2009年5月，是中国首家从事量子通讯技术产业化的创新型企业、是中国最大的量子通讯设备制造商和系统服务供应商、是规模化量子通讯网路技术的开拓者和实践者。公司拥有行业领先的具有自主知识产权的核心技术、高效的研制体系、具有较强的竞争优势、拥有市场认可的研制成果，同时公司是保障国家建设量子保密通讯网路的核心成员。
公司主要产品包括量子保密通讯网路核心设备、量子安全应用产品、核心组件以及管理与控制软件。基于光纤和通讯网路，借助这种产品可以为各行业提供量子保密通讯组网解决方案和行业应用解决方案，为用户提供信息安全服务。
公司前五大顾客占比在18年为80.75%，大部份的收入比较依赖大顾客，因而顾客的经营情况对公司业绩影响是比较大的，是潜在的风险点。公司前五大顾客分别为神州数码系统集成服务有限公司、国家信息通讯国际创新园管理委员会、陕西国光科华信息科技有限公司、宿州市发展和变革委员会（物价局）、国科量网。
供应商方面，情况就好一些，18年前五大供应商占比为27%，分别是广州鸿润圆通科技有限公司、合肥安聚仪电科技有限公司、山东华鲁科技发展股份有限公司、北京康冠世纪光电科技有限公司、南京康铂锐电子科技有限公司。
19年公司营业收入为2.58万元，环比下降2.58%，自16年至今产值并没有显著下降。为何国盾的产值下降和信息安全产业的增长不成反比，这其中有三点缘由。
首先，国盾量子的收入以销售硬件产品为主量子通讯市场，并且集中在量子保密通讯基础设施的建设环节，而整个网路安全行业的下降主要是以终端需求为主的，所以会导致数据对比上的误区；其次，量子保密通信的需求集中在政府、国防、银行、电力、云和数据中心等行业，这种行业的下降受制于政府预算和相关企业的资本支出；最后，与传统的加密产品相比，量子保密通讯产品的稳定性和成本有一定的劣势。
国盾的行业地位并没有彰显在产值数据上，看组数据。截止2018年末，中国早已建成的实用化光纤量子保密通讯网路总长超过7000公里，其中布署了国盾量子产品的网路总长达到6475公里，国盾的市场占有率特别高。
这么高的行业市占率，也促使了国盾的高毛利，19年公司综合毛利率68.18%，营收率19.01%。国盾量子的量子保密通讯产品主要分为2类：40M系列和GHz系列，区别主要是秘钥分发距离。其中，40M系列分发距离为40公里以内，主要应用于城域网、局域网；GHz系列分发距离可达到120公里，主要用于骨干网。
因为销售主要取决于当初举办的骨干网或则城域网项目，这侧面说明国盾量子的业务对少数项目的依赖比较大。
费用端，公司销售费用率和财务费用率常年比较稳定，管理费用率19年有急剧下降，主要缘由在于当初的一次性3234亿元股份支付费用，以及摊销降低约1205亿元。摊销降低是由于2018年末武汉徐家汇金融量子保密通讯应用示范网等项目转固造成摊销摊销降低。
研制费用率常年保持较高水平，19年高达39.45%，科技企业研制费用率高的也就是20%甚至以上，18年公司研制费用率36%还是十分罕见的。不过对于这样的科技浓度特别高的行业公司来说，研制投入是保持生命线的重要手段，这么高也毋须大惊小怪了。
公司19年的自由现金流由负转正，存货、应付账款周转天数增长，运营能力有所提高。货币资金19年4.82万元，环比下降47%，尽管公司有大量的费用总额，然而账上还是现金的，经营情况良好。
按照公司的招股说明书，公司本次IPO募集资金3.04万元，投资于主营业务相关的科技创新领域。具体而言，主要投资两个项目：量子通讯网路设备项目，研制中心建设项目。
其中，量子通讯网路设备项目主要用于生产远距离QKD产品、高速时间相位QKD产品、城域QKD集控站产品、接入端桌面式QKD产品等；另外，研制中心建设项目主要用于强化科技创新能力，充实技术储备，保持并扩大公司技术和产品领先优势，为公司提高业务举办提供技术支持。
三、总结
综上剖析，总结一下。国盾量子的毛利率、净利率高且逐年提高量子通讯市场，赢利能力强。
据悉，公司重视研制创新，多项核心技术处于行业领先水平。公司是国外量子保密通讯行业龙头，产品市场占有率高踞国外第一，值得重点关注。
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