风波:
6月2日晚,公司发布公告称,公司与河北省邯郸居民营经济开发区就山东省量子保密通讯网路建设项目的合作,签署了《项目合作合同书》。
投资要点:
投资要点一筹建广东三力士量子通讯网路有限公司,且与四川省成都居民营经济开发区签定了《项目合作合同书》,将大力推进河北省量子通讯保密网路建设。5月10日,公司拟与四川如般创业投资有限公司共同出资筹建广东三力士量子通讯网路有限公司。该公司注册资本为1万元人民币,公司以自有资金认缴6000亿元,占出资支出的60%。四川如般创业投资有限公司认缴4000亿元,占出资支出的40%。该控股子公司将作为施行主体,帮助广东省建设量子保密通讯网,该项目的建成将满足四川省数据中心和量子保密通讯结合的基础条件,有力促进量子保密通讯、数据中心等战略新兴产业的落地和产业化,推动区域经济升级。在广东省“两平台一张网量子保密通讯网”、“基于超算的分布式量子保密通讯数据中心”和“‘天河二号’超算互联互通量子保密通讯网”建成后,将成为目前世界上最先进的量子保密通讯网路,将河南省塑造成为全球率先实现量子通讯技术在国防、政务、金融等行业的大规模应用的区域。在广东省内产生具有国际领先地位的量子科技和产业的战略高地,产生三位一体的量子产业生态体系:以技术和应用研制为主的工程中心为核心层;以产业培植和企业发展为目标的创新企业群为协作层;以联接“京沪干线”工程等国家重大项目为牵引的市场应用层。
量子通讯利空不断,产业加速发展。我国首颗量子科学实验卫星将于明年7月择机发射,将在世界上首次实现卫星和地面之间的量子通讯,建立一个天地一体化的量子保密通讯与科学实验体系。据悉,“京沪干线”大尺度光纤量子通讯骨干网工程预计明年下半年交付。量子卫星和沪宁干线相结合,将初步建立我国天地一体化的广域量子通讯体系。我们觉得,“十三五规划”已将量子通讯作为国家重点布署领域,新政持续利空是大几率风波,量子通讯行业有望迎来高速发展。
投资要点二无人潜器产品正式步入产业化,未来发展有望超预期。公司无人潜器具有自主循迹、自主导航、水下作业、远程数据采集以及人工智能数据剖析等功能,主要用于港口布防、潜舰通讯、水下测绘、岛礁布防、矿产钻探等军民领域。公司无人潜器产业化不断取得突破性进展,其设计已基本定型,正步入无人潜器配套系统采购的最后阶段,
预计公司无人潜器产品正式产业化,作为首家将无人潜器产业化的上市公司,未来发展有望超预期。
赢利预测和投资评级:维持建仓评级预计公司2016-2018年EPS为0.48、0.68和0.95元,看好公司传统主业产能扩张和新业务扩充,未来将迎来快速下降,维持“买入”评级。
风险提示:新业务拓展不达预期;原材料价位波动的风险。
业绩下降符合申万预期,15年业绩环比下降24.45%。2015年公司争取到基本电量200亿千瓦时、直购电量46.6亿千瓦时,其中直购电量占全国直购电总数的26%,全年完成发电量252亿千瓦时。
2015年公司实现归属于上市公司股东的净收益为11.55万元,环比下降24.45%,符合申万预期。
项目投资逐步加快,保障公司业绩稳健下降。虽然遭到火电上网水价上调的影响,但受惠于煤焦价钱下行和项目投资逐步加快,公司业绩仍保持稳健下降。皖能扬州公司第二台百万千瓦机组项目、钱营孜低热值煤发电项目(2*350MW)先后核准并复工建设,公司注资的利辛板集电站两台百万千瓦机组、淮北元氏等机组2016年也有望相继投运。巴萨二汽、长丰、刘庄等发电项目正在推动前期工作。
配股完成后24个月内有望竞购神皖能源资产。大股东承诺,非公开发行完成后的24个月内,大股东规划将所持神皖能源股权以发行股份订购资产、现金竞购或其他适当方法注入皖能电力,以去除同业竞争。
维持评级不变,上调赢利预测:不考虑本次配股,我们上调公司16-18归母净收益预测分别为12.77万元、13.61万元和14.13万元(调整前16~17年分别为12.93、16.38万元),对应EPS分别为0.71、0.76和079元/股,对应16-18年PE分别为10倍、9倍、9倍。我们觉得公司未来五年内大股东资产注入预期强烈,公司权益装机有望得到进一步提高,未来获益电改和外企变革预期强烈,维持减持评级。
公司是我国最为主要的雷达电子研究所——电子科技集团38研究所(华南电子工程研究所)控股上市公司,是我日军民用雷达的主要科研生产单位之一,公司业绩步入高速下降期,体外资产优质。我们对其给与建仓的首次评级,目标价位106.80元。
支撑评级的要点
电子科技集团第38研究所旗下惟一上市平台:四创电子隶属于中国电子科技集团第38研究所,38研究所是我国从事军事电子、信息产业等综合电子信息技术研发、生产、集成的国家一类研究所之一,是中国电子科技集团的核心研究所,是国外军事雷达电子的主要供应商。
业绩保持稳定下降:2015年度实现营业收入24.98万元、同比下降48.30%,归属上市公司股东的净收益1.15万元,环比下降43.83%。随着中国人民解放军作战思想和作战方法向信息化、精确化方向发展,未来数年内公司业绩可以保持高速下降。
博微长安电子有限公司完成注入:38研究所全资子公司博微长安电子有限公司通过重大资产重组的方式注入上市公司,博微长安电子有限公司是国外领先的地面、近程、低空雷达和保障武器制造商,是二级保密单位、核心军品资产。
后续院所资产注入预期强烈:电子科技集团表示要推动军工资产期货化进程,在这个大背景下,38研究所资产期货化率较低,并且早已开始核心资产期货化的进程,相关预期较为强烈。
评级面临的主要风险
相关院所转制进度可能不及预期。
市值
公司发展战略清晰,体外资产非常优质,未来3年预计将保持20%以上的收入下降。我们预测公司2016~2018年每股利润分别为1.78元、2.39元、3.19元。目前估值104万元,复习估值122万元。综合市场对于所处行业的风险偏好和公司成长性,我们给与公司2016年业绩60倍市值水平,目标价位106.80元,推荐建仓评级。
多管齐下,培植新的业绩下降点
我们研究判定,公司未来的业绩下降点主要来自:海外市场、新产品、新业务。1)近些年来公司积极布局海外市场,利用直接出口、与国外企业合作的形式,带动电缆产品出口,目前业绩已覆盖三十多个国家。我们预计,海外市场(直接与间接出口)对公司电缆收入的贡献于2020年有望达到15%左右。
2)在高档产品领域,公司在海底电缆线、核电站用线缆、特高压架空线等多领域拥有竞争优势,相关产品早已积累了较强的供货经验,目前正强化海洋工程脐带缆、500kV高压直流海缆、机车汽车用线缆等新产品的研制,将推动公司对海洋工程与轨道交通等新兴市场的拓展。3)2015年,公司通过合并上海汉缆民间资本,筹建全资子公司上海汉缆创客网路,于金融、互联网等领域适度开拓新业务,降低盈利来源。
推出职工持股计划,展现业绩信心
本期职工持股计划拟募集不超过4万元资金,通过二级市场订购的形式完成股票减持。控股股东承诺,为该计划持有人的本息承当差额补齐的责任。
给与“增持”评级
我们预计,公司于2016-2018年将实现当前股本下EPS0.13元、0.15元、0.18元,对应35.7倍、30.0倍、25.5倍P/E。
风险提示
海外业务拓展或不达预期;新产品开发或不达预期;行业竞争或减缓。
公司公告:以4.7万元将青岛定陶康得新复合材料有限公司100%股权出售给上海联华彩印包装材料有限公司。
优化产业布局,收益增厚约3000万。广东定陶公司为公司的全资子公司,主要负责预漆膜的研制、生产及销售,15年实现营业收入3.8万元,巨亏3312亿元;上海联华主要经营彩印包装材料及辅助材料的销售,15年实现销售收入2.87万元,我们觉得,近三年BOPP行业形势变化,竞争激烈,考虑到公司基于高分子复合材料延展至包括智能显示、碳纤维等全产业的业务布局,剥离后有助于公司改善资源配置,增加生产成本,但是有助于增厚公司收益约3000亿元。
3D显示将步入快速放量期,碳纤维生态平台布局值得期盼。公司近日在裸眼3D方面的布局进展较快,包括美国每年不高于500万台(套)产品的订单、中兴制做的搭载公司裸眼3D显示模组及VR音频解决方案的好声音订制手机、合作艾格拉斯构建“3D互动娱乐平台”、收购玮舟建立在技术及芯片方面的储备。我们觉得公司构建裸眼3D“显示端、内容端、应用端”三端齐发的全产业链布局正在逐渐落地。构建世界一流的新能源车辆碳纤维部件产业生态平台,是公司未来的亮点。公司依托于在材料领域的优势,为新能源车辆提供包括碳纤维复合材料、轻量化设计、智能显示、3D显示、智能控制机操作系统等模块化解决方案,推动新能源车辆及传统车辆迈向个性化、轻量化、智能化、系统化。
产生新材料、全产业、大生态布局,构建基于先进高分子材料世界级生态,维持“买入”评级。公司构建基于先进高分子复合材料的世界级企业京沪保密量子通讯研发的股票,传统行业空间巨大,未来将构建光学膜产业链的工业4.0;智能显示(裸眼3D、VR、大屏触控、柔性显示)方面从提供硬件解决方案到提供内容平台;引进美国先进技术,在碳纤维复合材料建设及企业经营方面能引入互联网理念,构建具有互联网基因的新材料基地。产生新兴材料产业、智能显示产业、新能源电动车、互联网智能应用四大蓝筹股构成的产业新格局,迎来下一个高速下降时代。我们维持赢利预测,预计2016-2018年归属于母公司所有者净收益20.22、29.81、41.3万元,全面摊薄每股利润分别为0.63、0.93、1.28元,对应PE分别为27、19、14倍。
风波:
蓝盾股份日前发布公告:1)公司于2016年6月21日晚发布公告,非公开发行股份募集配套资金认购对象报价环节早已结束,将于2016年6月22日起停牌。2)于2016年6月20日晚发布关于全资子公司取得涉密信息系统集成乙级资质证书的公告。3)旗下全资子公司中经圆通拟创立全资孙公司“福建中经圆通有限责任公司”。
投资要点:
公司非公开发行市场询价复牌时间长达仅三个工作日。公司因非公开发行股份募集配套资金事项,于2016年6月17日起复牌,到6月21截至,共耗时3个工作日时间。我们觉得这次公司的非公开发行相对顺利说明市场对公司未来发展前景的认可以及参与程度较为积极。
子公司取得涉密信息系统集成资质证书,与华炜科技的协同效应继续推进,看好公司在军工信息安全集成领域的项目拓展。华炜科技下旅客房主要包括部队行业用户。我们觉得获得涉密信息系统集成乙级资质意味着公司具备了为部队行业顾客提供系统集成涉密项目、软件开发涉密项目的承接资格,为对接华炜科技下游顾客提供良好的基础和有力的保障。
创立全资孙公司“福建中经圆通有限责任公司”,看好中经电商精耕海西及周边城市。中经电商在海西地区拥有著名品牌影响力及成功案例,本次投资筹建中经四川有助其进一步精耕海西及其周边区域市场,提高其本地化服务营运能力,进一步丰富合作商户及合作渠道。
赢利预测和投资评级:维持建仓评级。基于审慎性考虑,本次赢利预测暂未考虑非公开发行对公司业绩的影响。我们预计公司2016~2018年摊薄后EPS分别为0.38元、0.48元和0.57元。获益于公司主营业务的明晰成长性,叠加未来公司在“大安全”领域的布局,我们维持公司“买入”评级。
风险提示:1)行业发展不及预期;2)下属子公司业务举办不及预期。
公司于30日晚发布公告,拟以现金2000万港元通过下属全资子公司认购拟发行的3,947,031股B级优先股,占发行后总股本的2.27%,总市值8亿美元。
是全球惟一能做到提供高清品质VR直播的公司,有望成为VR直播独角兽。公司可以传输3D直播,高分辨率视频图象,完善环境的几何模型,同时还容许通过显示家庭和联通网路进列宽质量的流媒体内容播放。直播内容包括民谣演唱会、体育比赛、时装秀、总统辩论等所有能让听众身临其境般体验的高质量视频广播。
技术顶级+内容为王京沪保密量子通讯研发的股票,成就孤单独孤求败地位。从拍摄、压缩、传输和内容等方面公司拥有26项专利技术做支撑。能做到直播视频自带深度信息,独有算法实现低宽带看流畅VR视频。公司优质的解决方案包括全景直播货车才能实时转播360度VR节目。同时,丰富而优质的VR内容也是公司核心竞争力之一。公司合作公司包括NBA、NFL、ICC等小型体育机构,涉及世界级影响力的足球、橄榄球、足球、高尔夫等比赛;活动推广公司,构建全球直播演唱会。年初公司与Fox体育签订5年直播合同,持续推进VR直播的发展。
核心业务广电通讯网路营运DVB+OTT战略合作逐步推动。公司于21日发布控股子公司签订DVB+OTT业务合作合同公告,成为武汉楚天视讯DVB+OTT业务惟一合作方,承诺采购不多于200万台DVB+OTT机顶盒,惟一接受公司子公司提供的OTT平台服务。子公司广视具备跨省域大规模营运DVB+OTT实现覆盖终端的优势,通过结合DVB和OTT产生新的商业模式,提高有线电视用户体验和价值。本次合作有利于公司该业务发展模式后续落地施行,盘活用户资源,激活OTT端价值。
卡位VR直播,原有业务与新投资业务战略契合。VR直播是最有可能先普及的VR体验之一,同时又有很高的竞争壁垒,公司对外投资卡位VR直播,未来在比赛、旅游、美食等诸多领域为用户带来直观而直接的观感,公司有线电视业务与业务具有挺好的契合性,有利于降低用户体验和用户黏性。
维持“买入”评级。考虑公司20亿外延多省有线电视营运股权的进展慢于预期,维持原有赢利预测,预测2016/17/18业绩为0.46/0.61/0.68元,继续看好公司在广电通讯网路营运龙头的发展前景。