谈及与交大国盾四年来从合作到分裂的感悟，刚辞去九州量子监事长职务的郑韶辉对期货晨报·e公司记者称，他作为投资方与国盾核心团队的“私人宿怨”，影响了九州量子本身的发展，这是他“最沮丧”的地方。
不可证实的是，九州量子的发展史，和郑韶辉方面与交大国盾的合作与分裂密不可分。在九州量子提出“创业板上市”和“数万元收益对赌”的标语下，被裹挟进去的有著名市场投资机构、多家A股和新三板公司及虽然控人，以及与九州量子签署数十亿投资合同的各地方政府。
九州量子复杂的持股结构和非常类似的子公司、股东方名称，加上外界看来深奥诡谲的“量子通讯”光环，参建、运营贯通富庶省份的“全球第一条量子通讯商用干线沪宁干线”，重重迷雾下，期货晨报记者企图复盘这家以前大热的“新三板量子通讯第一股”的资本运作。
郑韶辉说，目前九州量子正计划将旗下“沪杭干线”的营运交给一家上市公司，但至于是哪家，“暂时还不能说”。
乌鸡变凤凰
市值扶摇直上
坐落杭州富阳市的都飞通讯科技有限公司（简称“都飞通讯”），起初是一家做光纤业务的普通公司。它创立于2012年，由姚敬民、李勇男三人合伙组建，注册资本为100亿元，从事光通讯元件生产与制造的都飞通讯营业收入仅为371.15亿元，净收益为3.69亿元。
其实都飞通讯资质平平，业绩乏善可陈，但并不阻碍它被资本相中。2015年10月，都飞通讯进行了第一次股权出售。郑韶辉控制的北京毅卓实信资产管理有限公司（后改名为“浙江九州量子控股有限公司”）和徐珊以120亿元的价钱竞购都飞通讯100%股权。其中，毅卓资管持股98%、徐珊持股2%。
一切看似忽然，实际上却已经设好布局。早在2013年末安徽量子通讯技术有限公司股东，时任湖南国际贸易集队旗下国贸东方总总监的郑韶辉与交大国盾的前身江苏量子通讯有限公司（以下简称“安徽量通”）接触，后期签署《量子通讯产业化合作合同》，约定要协同加码。
2014年9月，杭州国际贸易集团向时任湖南市长李强，提交了一份《关于量子通讯项目工作的汇报》。文件显示，“浙江国际贸易集团通过与潘建伟教授为首的量子通讯技术及产业化研制团队进行沟通、交流，最终实现量子通讯项目落户广西。目前，作为量子通讯技术在四川省落地的平台——浙江神州量子网路科技有限公司（以下简称‘神州网路’）已注册组建。其中，总总监等核心技术团队已部份到位，拟由陈出兵院士兼任公司首席科学家”。
这家被广东国贸集团定位为“量子通讯技术在广东省落地的平台”的神州网路，筹建之初在四川量子通讯产业化上背负着重要的使命，也成为了郑韶辉与交大国盾团队即将在业务上形成交集的开始。
2015年10月是个分水岭。2015年10月13日，郑韶辉注册创立了毅卓资管，三天后，毅卓资管受让都飞通讯98%股权。此后，早已更名为交大国盾的广东量通和上述神州网路签署具体的合作框架合同，约定由神州网路来采购交大国盾的量子通讯组网产品和技术服务，来推动量子通讯产业在杭州的快速发展，促进广东“杭沪量子商用干线”的早日建成。
接盘都飞通讯一个月后，郑韶辉即将开始了向量子通讯变革的布局。2015年11月都飞通讯持股51%、神州网路持股37.24%、桐乡市科技创业园投资开发有限公司持股11.76%，创立了一家名为四川神州量子通讯技术有限公司（简称“神州量通”）的公司。神州量通将试验、建设、运营“杭沪量子通讯试验干线”。
“神州量通”和“神州网路”，这两个极为相仿的名子，几乎让旁观者迷糊不已。到2015年11月，交大国盾和神州量通（而非原本约定的“神州网路”）发生了第一笔关于沪宁干线的采购协议。神州量通实际上是由都飞通讯控股。
“正宗”的量子通讯布局，和交大国盾的业务合作，郑韶辉本人管理的北京云鸿基金注资交大国盾，加之九州量子在融资路演材料中多次描画与中科大潘建伟团队千丝万缕的联系，这家新三板基础层挂牌公司的市值，自此一发不可拾掇。
2015年12月，郑韶辉接盘都飞通讯的第三个月，敦毅投资就以143.44元/股的价钱认购147.65万股，此时的都飞通讯的市值早已高达9.12万元。2016年8月，在经营范围中降低量子通讯相关业务后，都飞通讯挂牌新三板后，改名为“九州量子”，成为“新三板量子通讯第一股”。
九州量子在2016年末完成第一轮5万元的定向融资。彼时，包括盛世景、朱雀投资在内的多家著名机构参与了九州量子的融资，彼时市值55万元。到“锤杀科学家”事件发生前，九州量子新三板挂牌价最高冲击70.5元/股，公司估值高达296万元。
关联公司多无影踪
上市公司幕后隐现
“估值暴增”游戏的操盘手郑韶辉，曾任吉利控股董秘兼人事行政经理、德邦期货总工裁、浙江国贸东方总总监等职务。他向期货晨报·e公司记者表示，2008年起他在中国科学技术学院苏州研究院在职读管理工程学博士，遇到了中科大院士、中国量子通讯专家潘建伟，并开始关注量子通讯产业。
但交大国盾方面多次证实了2008年就与郑韶辉有过接触的说法。交大国盾总裁赵勇还表示，虽然郑韶辉2015年6月从东方国贸辞职，但交大国盾方面直至一年后都飞通讯挂牌新三板、更名九州量午时才知悉郑早已脱离四川国资系统。与相关方的合作，“实质上是郑韶辉借助兼任国贸东方总总监的便利，泄露了国贸集团与交大国盾在量子产业上进行合作的成果”。
“国贸东方原本就是广东东方（）联合银轮股份（）、敦行投资共同发起筹建的产业投资和资产管理专业运作平台”，郑韶辉觉得与国盾接触时，他自己就是敦行投资的股东，国贸东方是由自己主导的市场化投资机构。
无论双方在“国资背书”上有没有分歧，从九州量子和一系列的关联方来看，郑韶辉身后都牵涉着活跃而雄厚的江浙资本。
曾注资交大国盾的上海云鸿基金，不仅郑韶辉本人控制的敦行投资是入股方，还有国贸东方资本（广东东方、银轮股份入股），PTA大鳄桐昆石化()控股股东桐昆集团也有注资。
郑韶辉本身在杭州资本市场下摆善舞，九州量子背后也有复杂的资本脉络。目前任职九州量子监事的陈伟星，是快的打车的创始人、泛城资本监事长。近来在“币圈”，他还是受争议的“区块链网红”。陈伟星在敦毅投资里认缴了1350亿元，敦毅投资是九州量子持股21.5%的第二大股东。
九州量子目前的第四、第五大股东，分别是聚潮资管-上海建行-广州念寅投资合伙企业和上海念寅投资合伙企业（有限合伙），上海念寅投资是盛洋科技控股股东吴江市盛阳家电有限公司的注资公司。在2016年8月，盛洋科技还公告与九州量子构建战略合作关系。
最新一轮的入局者包括三力士（）。此前九州量子曾在2016年7月宣布，拟以5504.64亿元，受让陈出兵和刘沛等所持有的上海卓誉投资合伙企业51.11%的份额。其中，刘沛持有标的公司5%合伙份额，而上海卓誉旗下资产主要就是神州网路55.98%的股权，但竞购该部份卓誉股权的计划无疾而终。
几经周折，目前上海卓誉的三位股东中包括彭顷砡和三力士，在2016年1月14日，三力士聘请了最早参与交大国盾市场推广的彭顷砡为凤凰研究院主任，到2017年10月，三力士宣布与富尧团队及彭顷砡筹建“如般量子”，注册资本1.5万元。
今年开始，九州量子对外投资明显加速。九州量子2017年3月以9885亿元竞购共青城沛卓投资公司持有的北京沛卓49%的股权，因而间接注资著名英国量子通讯企业IDQ，上海沛卓除通过海外全资子公司投资IDQ公司28.07%的股权外，无其他业务。共青城沛卓的股东有三人，分别叫付瑛、顾家华。天眼查显示，顾家华多年来和臧振福、胡剑、郑韶辉等有合作，付瑛在2015年曾代表国贸东方督查过上市公司。
九州量子今年还和中国移动旗下公司合作组建了移动新沃，投资入股了新三板公司君信达、裕源大通和通鼎科技。2017年度，九州量子的投资活动流出了2.65万元现金净额。
顺着九州量子及相关方复杂的股权脉络，期货晨报·e公司记者在北京走访了包括云鸿投资、杭州兆富、杭州卓誉、杭州沛卓等相关公司注册地址，绝大多数注册地登记的卧室号并不存在，或无人办公。不仅当初向广东市长汇报、作为量子通讯技术在四川省落地的平台的“神州网路”仍照常营运外，其他关联方均无迹可寻。
财报疑虑重重
被指责后隐藏顾客信息
复杂而隐秘的关联关系，也为九州量子的业绩带来了谜团。九州量子2016年中报显示，该公司报告期内实现营业收入1.25万元，较上年同期下降2473.87%；归属于挂牌公司股东的净收益为3524.76亿元，较上年同期下降8686.72%。这是九州量子挂牌后交出的首份成绩单，这样的业绩增长堪称惊人。
一年前的2015年，九州量子全年营业收入仅为487.39亿元，净收益仅为38.65亿元。对于业绩爆发式下降的缘由，九州量子2016中报的解释为，公司主营业务从传统光通讯元件生产销售，拓展至以量子通讯为主的相关新兴业务，在销售规模、营业收入、利润规模等各方面，均呈现急剧下降的态势。
短短一年，傍上量子通讯概念的九州量子，业绩增长不得不令人叹服。不过，期货晨报记者发觉，九州量子2016年业绩的大爆发，却存在着众多谜团。
九州量子2016中报显示，该公司当期最大顾客为广东盛洋科技股份有限公司（），销售金额为6967.35亿元，该销售额占公司年度销售55.54%，系非关联交易。盛洋科技2016年中报显示，该公司前五名供应商采购额8155.44亿元。换而言之，假如九州量子的披露属实，盛洋科技的前五大供应商采购金额中，九州量子抢占了85%。
彼时刚才变革量子通讯的九州量子对盛洋科技销售了哪些？考虑到双方的战略合作关系和念寅投资的注资，这笔交易颇有玩味。
据悉，九州量子2016年中报还显示，该公司报告期内预收账款中，有5203.92亿元来自于盛洋科技。但盛洋科技2016中报显示，该公司2016年末全部应付账款也只有3878.32亿元。
不仅盛洋科技，九州量子的另一大顾客也同样疑虑重重。九州量子2016年中报显示，公司报告期内的第五大顾客为北京云灵信息技术有限公司，对其销售金额为.98元，不存在关联交易。而九州量子2016年第五大供应商为四川云灵信息技术有限公司，当初的采购金额为.72元。
天眼查显示，上海云灵系北京云灵全资子公司，其中，刘沛持有深圳云灵90%股权。换而言之，刘沛麾下的两家子公司，分别是九州量子的供应商与采购商，两者业务往来金额仅相差0.26元。
刘沛又是何许人？此前九州量子曾竞购的上海卓誉投资股东之一，另据有关人士向期货晨报记者透漏，刘沛与夏从俊为配偶关系，夏从俊曾任神州网路和神州量通总总监。
据悉，翻阅九州量子2016年中报，当初公司研制投入251亿元，截止2017年6月9日公司中报披露时，已递交申请并受理的发明专利共计10项安徽量子通讯技术有限公司股东，其中实用新型专利共计6项；待国家知识产权局受理并付费的发明专利共计8项。
也就是说，2016年全年九州量子都没有一项在手专利。但在期货晨报·e公司记者获得一份2016年的融资材料里，九州量子写上了“依托于国家自然科学银奖获得者及其团队，把握量子核心技术，是全省首家量子通讯网路营运和应用技术产业化的高科技企业”等字样。
据悉，融资材料还称，“由于量子产业的高额政府补助，以及全产业链布局带来的投资利润，促使都飞收益率水平远低于传统通讯行业”，“都飞未来五年预计实现7.5万元、24.5万元收入，以及2.8万元、6万元净收益”。
实际的业绩其实没有那么惊人。2017中报显示，九州量子报告期内实现营业收入1.84万元，较上年度下降46.49%；不过，公司2017年度归属于母公司的净收益1621.28亿元，较上年度增长54%。耐人寻味的是，在2017年中报中，九州量子对公司主要顾客，全部进行了匿名处理。
对于业绩的下降，九州量子的解释是，一是公司持续加强研制投入；二是与市场开拓及产品销售相关的开支降低；三是随着公司整体规模扩张，营运成本支出降低。
对于2016年中报披露的数据差别及与九州量子合作进展等问题，期货晨报记者致电盛洋科技，但该公司以目前为半年报披露“窗口期”拒绝回答。就九州量子目前的经营情况，郑韶辉表示，也以披露为准。
实控人易主
定增机构情何以堪
在2017年9月末，中科大院士、“墨子号”量子卫星科学应用系统总设计师彭承志在微博发文称，他受到九州量子公司监事长郑某等人的恐吓、恐吓，严重影响了其团队承当的国家重大战略任务。他在公开信中还提醒投资者，当心“概念炒作、业绩包装”下的资本运作，避免深陷“庞氏骗子”。
彭承志的公开信，在舆论上造成了轩然大波，头戴“量子通讯”光环的九州量子股价也断崖式上涨。自2017年9月末开始，与九州量子携手的合作公告也显得少了。
期货晨报记者据悉，在双方矛盾公开化前，九州量子正在筹办新一轮15万元的融资。并且，随着“锤杀科学家”事件的出现，九州量子形象大损，外界指责不断，公司的再融资计划就此搁置。时至今日，九州量子的再融资计划书，也未见即将公布。
在鼎盛时期的2017年上半年，九州量子曾和上海萧山区、镇江高新区管委会签署量子通讯城域网、量子信息产业园建设合同。此前郑韶辉曾表示，九州量子将于6年内在余杭分辨三期投入60万元，在扬州投资10万元。
与相关方当初敲定的战略合作，签署的产业基金，合作筹建的研制中心等项目，是否也会由于这场舆论事件而搁置？记者就此向郑韶辉咨询，然而收到的回复却是：“我本人早已离任监事长一职，涉及到公众公司的事项，一切以公告为准。”
过去的一年来，九州量子的人事动乱不断。公告显示，郑韶辉以个人身体缘由离职监事长职务，董事、高管也陆续提交复职。不过，对于九州量子来说，最大的变化莫过分实控人的变化。
7月17日，深圳量源投资管理合伙企业（有限合伙）与广东九州量子控股有限公司等方面签署了《增资合同》，约定上海量源以现金形式对九州控股进行注资9844亿元，占九州控股注资完成后注册资本的51%。同时，上海量源合伙人曹文钊、赵义博、芮逸明、黄翔等签署《一致行动合同书》。股权出售完成后，身为九州量子高管的曹文钊、赵义博、芮逸明、黄翔等，合计持有九州控股51%股权，因而成为九州量子的实际控制人。郑韶辉持有九州控股的比列，将降至48%。
根据上海量源上述注资9844亿元价钱所占的股权比重来计算，九州控股的市值为1.93万元。这么一来，九州量子的易主，难堪也急剧而至。
目前，九州控股还100%全资持股山东网盾量子通讯技术有限公司、浙江道远量子检测技术有限公司，注册资本均为2000亿元；持新三板公司九州量子57.5%股份。也就是说，即使忽视网盾量子和道远量子两家公司，根据上述注资价钱测算，九州量子这次的整体市值为3.36万元。
九州量子与国盾方面的矛盾公开化，成为后者市值神话的分水岭。截止2018年8月24日最新午盘价，九州量子的估值跌至27.68万元。不过，若依照上述易主价，九州量子的市值已降至3.36万元。
五年前，九州量子融资时的市值为55万元。这也意味着，当时参与九州量子定增的盛世景、朱雀投资等机构，浮亏近9成。不晓得见到九州量子的易主价，此前参与融资的机构情何以堪。
对于这次九州量子的易主，郑韶辉对期货晨报记者称，“就个人而言，是否做大股东虽然无所谓。这次股权出售，也是为了更好地激励核心技术团队，这是一年前就计划好的。”
虽然九州量子早已易主，但值得注意的是，若论单个自然人持股数目，郑韶辉仍然是九州量子最大的自然人股东。而这次股权出售方案显示，曹文钊、赵义博、芮逸明、黄翔的一致行动人关系，保持到2022年末。换言之，假如届时上述一致行动人关系取消，郑韶辉仍然可以执掌九州量子。
去年8月，由九州量子控股的神州量通参建、曾引起中交大官方证实合作的“沪杭干线”宣布全面升级，系统全部采用九州量子自研的设备、产品和方案。对于这条量子通讯干线的商业营运情况，郑韶辉避而不谈。但他表示，“沪杭干线也会交给一家上市公司营运。”